네이버(035420) 리서치 리포트 요약

#네이버(035420) 리서치 리포트 요약 (미래에셋증권, 2025.9.18)

1. #스테이블코인 성장 전망

• 앱테크와 원화 스테이블코인이 발행되면 연간 3천억 원 규모 이상의 수익 창출 가능성.
• 2030년까지 누적 1조원 이상 매출 기대, #NAVER 기업가치 5천억 원 이상 기여 예상.
• 네이버페이 결제 비중 확대 → 결제수수료 매출은 30년 1.45조원 전망.
• 지급수수료 매출 대비 비중 54% → 50%로 하락 예상 (TPV 성장률 둔화).

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2. 글로벌 성장 동력: #웹툰

• #디즈니·넷플릭스 등 글로벌 플랫폼 공급 강화, 신규 플랫폼 출시에 따른 성장성 기대.
• 웹툰 BM(광고, 구독, IP 등) 다변화: 구독 매출 비중 확대 (10%→ 장기적으로 20%대 가능).
• 글로벌 총 체류시간 점유율 국내 1위, 광고 매출 5% 이상 비중 확보 전망.

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3. 투자 의견

• 투자의견: 매수, 목표주가 34만원 (상향, 기존 31만원 → 34만원).
• 적용 P/E: 26F 기준 29배, 업종 Top Pick 유지.
• 4분기 스테이블코인 법안·제정, 웹툰 글로벌 진출 가속화가 핵심 모멘텀.

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4. 실적 전망 (연결 기준)

• 매출액: 2025F 11.2조 → 2027F 13.9조
• 영업이익: 2025F 2.18조 → 2027F 2.96조
• EPS: 2025F 6,018원 → 2027F 8,203원
• ROE: 2025F 11.9% → 2027F 14.7%
• 배당성향: 2025F 5% 수준

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종합 평가

• 신규 성장 동력: 스테이블코인(핀테크) + 웹툰(글로벌 IP) → 중장기 성장성 강화
• 리스크 요인: 스테이블코인 제도화 속도, 글로벌 경쟁사 BM 차별화 여부
• 투자 매력: 기존 검색·커머스 기반 안정성 + 핀테크/웹툰 신성장 기대

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👉 정리하면, 네이버는 기존 검색·광고/커머스의 안정적 성장에 더해, 스테이블코인과 웹툰이 새로운 성장 축으로 자리 잡으면서 중장기 실적 업사이드와 멀티플 확장 가능성이 큰 종목으로 평가됩니다.