카페24(042000) 리서치 리포트 요약 (미래에셋증권, 2025.9.18)

#카페24(042000) 리서치 리포트 요약 (미래에셋증권, 2025.9.18)

1. 글로벌 전자상거래 시장 전망

• 쇼핑 AI 에이전트: 만족도·시간·비용 측면 최적화 → 전자상거래 침투율 상승 견인.
• 글로벌 전자상거래 성장률은 둔화 중이지만, AI 도입 시 침투율 가파르게 상승 → 연평균 +10% 성장 가능.
• D2C(Direct to Consumer) 확산을 이끄는 핵심 요인: 소비자 행동 데이터 분석, 실시간 맞춤 상품 추천 가능.

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2. D2C 트렌드 & 라이브커머스

• D2C 확산은 라이브커머스와 결합하여 성장 가속화.
• 유튜브, 틱톡 등 글로벌 플랫폼이 영상 기반 D2C 광고 확대 중 → 국내외 중소 브랜드가 저비용으로 글로벌 진출 가능.
• 국내 라이브커머스 비중은 30년까지 **전자상거래의 45%**까지 확대 예상.

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3. 투자 의견

• 투자의견: 매수 유지, 목표주가 67,000원 (기존 80,000원 → 하향).
• 목표주가 하향 이유:
• 실적 조정 및 밸류에이션 방식 변경 (EV/GMV → P/E).
• 단기 수익 기대치 조정.
• 적용 멀티플: 26F P/E 26배.

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4. 실적 전망 (연결 기준)

• 매출액: 2025F 3,027억 → 2027F 3,725억
• 영업이익: 2025F 45억 → 2027F 88억
• EPS: 2025F 484원 → 2027F 728원
• ROE: 2025F 1.4% → 2027F 2.0%
• P/E: 2025F 83배 (고밸류 부담)

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종합 평가

• 중장기 성장 포인트:
• AI 에이전트 기반 쇼핑 효율성 향상
• D2C + 라이브커머스 결합 → 글로벌 확산
• 리스크 요인:
• 단기 실적 부진 (2025년 GMV 성장률 둔화)
• 밸류 부담 (고 P/E)
• 전망: 3분기 이후 GMV 성장률 회복 → 리레이팅 가능

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👉 요약하면, 카페24는 단기 실적 둔화와 밸류 부담에도 불구하고, AI 기반 D2C 확산과 라이브커머스 트렌드 덕분에 중장기 성장 잠재력이 높은 종목으로 평가됩니다.