카카오(035720) 리서치 리포트 요약 (미래에셋증권, 2025.9.18)

카카오(035720) 리서치 리포트 요약 (미래에셋증권, 2025.9.18)

1. 카카오톡 개편 & 챗GPT 온보딩

• 카카오톡 앱 구조를 메신저 중심 → 소셜 플랫폼으로 전환.
• 첫 번째 탭: 친구 프로필 업데이트·기념일·단체 공유 미디어 → 피드형 구조.
• 두 번째 탭: 숏폼 영상 전용 공간.
• 시장 관심은 AI 에이전트(ChatGPT 탑재) → 카카오톡 온보딩 후 차별화된 경쟁력 확보 예상.
• 국내 MAU 약 2천만, 글로벌 확장은 약 3천만 명까지 가능성 언급.

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2. AI 서비스 효과

• AI 서비스 도입 → 체류시간 증가 & 광고 매출 성장 전망.
• 카카오톡 평균 체류시간 약 1.1분 → 챗GPT 접목 시 1.8분으로 확대 가능.
• 체류시간 28만분 → 8% 이상 증가 예상.
• 톡비즈 광고 매출 성장률 약 17%로 회복 기대.
• 장기적으로 AI 기반 구독 BM도 가능성 존재.

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3. 투자 의견

• 투자의견: 매수, 목표주가 8만원 (상향, 기존 7만원 → 8만원).
• 적용 멀티플: 26F P/E 36배.
• 단기 모멘텀: 9/23 인프라 행사(강력한 모멘텀 발생 기대).
• 리스크 요인: 단기적으로 앱 개편 효과 불확실성, 11월 챗GPT 온보딩 지연 가능성.

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4. 실적 전망 (연결 기준)

• 매출액: 2025F 7.88조 → 2027F 9.58조
• 영업이익: 2025F 0.66조 → 2027F 1.02조
• EPS: 2025F 934원 → 2027F 1,397원
• ROE: 2025F 3.6% → 2027F 5.3%
• P/E: 2025F 23.2배

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종합 평가

• 단기 모멘텀: 9월 인프라 행사, 챗GPT 온보딩 기대감
• 중장기 성장: AI 기반 체류시간 확대 → 광고/구독 BM 성장
• 리스크: 앱 개편 성과 가시화 및 AI 온보딩 일정 불확실성

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👉 요약하면, 카카오는 **단기 이벤트(9월 인프라 행사, 11월 AI 온보딩)**와 중장기 AI 서비스 체류시간 증가로 광고 매출 회복세가 기대되며, **8만원 목표가(상향)**를 제시한 상황입니다.