9/25 S-Oil (010950) – 샤힌 프로젝트 경제성은 어느 정도일까? 리포트 요약
S-Oil (010950) – 샤힌 프로젝트 경제성은 어느 정도일까?
S-Oil은 2025년 3분기 유가 상승에 힘입어 실적 반등이 예상됩니다. 특히 샤힌 프로젝트 완공 이후 본격적인 수익 창출이 가능해지며, 중장기 성장 모멘텀을 확보할 것으로 보입니다.
🔑 핵심 포인트
- 단기 실적 전망 (2025년 3Q)
- 매출액 8.1조 원, 영업이익 1,660억 원 전망
- 정제마진 6.6$/배럴, 영업이익률(OPM) 2.0% 예상
- 부문별 예상 이익: 정유 460억 원, 석화 343억 원, 윤활유 1,543억 원
- 샤힌 프로젝트 경쟁력
- 2026년 상반기 완공 예정, 에틸렌·폴리올레핀 등 고부가 제품 생산
- 손익분기점은 171$/톤으로 경쟁사 대비 낮음 → 비교우위 확보
- 낮은 원료 투입, LNG 발전소 활용 등으로 원가 절감 효과 기대
- 완공 후 성장 모멘텀
- 완공 시 주가 1.7만~4.7만 원 추가 상승 여력
- 글로벌 에틸렌 설비 2.4억 톤 대비 5~6% 감산 예상 → 공급 타이트해져 가격 상승 가능성
- 2026~2027년 평균 영업흑자 5.3조 원 전망
💰 투자 의견
- 투자의견: BUY (유지)
- 목표주가: 80,000원
- 현재주가 59,800원 기준 상승여력 34%
- 유가 반등과 샤힌 프로젝트 가동 효과로 중장기 업황 개선 기대
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