iM증권 티엘비 리포트(2025.09.15) 요약

 

 

iM증권 #티엘비 리포트(2025.09.15) 요약

 

📌 핵심 요약

• 투자포인트:
• DDR5 6400/7200Mbps 모듈 수요 증가 → ASP 상승, 수익성 개선.
• 데이터센터·AI·고성능 서버용 메모리 수요 확대 → 고부가가치 제품 매출 비중 증가.
• 차세대 SOCAMM, CXL 시장 개화 시 추가 성장 기대.

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🔑 주요 내용

1. 회사 개요

• 2011년 설립, 반도체용 PCB 전문기업.
• 주요 제품: 메모리 모듈용 PCB, SSD용 PCB.
• 주요 고객사: 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론.

 

1. DDR5 ASP 상승 효과

• 데이터센터/AI 서버 확산으로 DDR5 고사양 모듈 채택 확대.
• 2025년 1분기 DDR5 6400/7200Mbps 매출 비중 52%로 증가(전년 32%).
• ASP 상승으로 매출 및 영업이익률 동반 개선 (’24년 1.9% → ’25년 3.6%).

 

1. 실적 전망

• 2025년 연간 매출액 4,424억원(+11% YoY), 영업이익률 3.6% 예상.
• DDR5 8000Mbps 제품 출시 시 4분기부터 매출 본격화 기대.
• 고부가 제품 확대 → 실적 가시성 높음.

 

1. 차세대 성장동력

• SOCAMM: 초소형·저전력 메모리 모듈 → 삼성, 하이닉스, 마이크론 개발 중.
• CXL(Compute Express Link) 3.0: 메모리 확장 모듈 및 서버용 PCB 수요 확대.
• 중장기적으로 SOCAMM, CXL 시장 개화 시 큰 성장 모멘텀 가능.

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📊 재무 및 주가 지표

• 현재 주가: 39,100원 (2025.09.12 기준)
• 시가총액: 약 3,845억원
• P/E: 12.1배 (2025E)
• ROE: 13.6% (2025E)

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✅ 결론:

티엘비는 DDR5 ASP 상승에 따른 단기 실적 개선 + SOCAMM, CXL 차세대 메모리 모듈 시장 진출 기대로 중장기 성장성이 높음. 데이터센터/AI 고성능 서버 투자 확대가 직접적인 수혜 요인.