한화투자증권 농심홀딩스 리포트(2025.09.15) 요약

 

 

한화투자증권 #농심홀딩스 리포트(2025.09.15) 요약

 

📌 핵심 요약

• 투자의견: Not Rated (NR)
• 현재 주가: 88,000원 (2025.09.10 기준)
• 투자포인트:
• 농심홀딩스는 순수지주회사로, 연결 자회사 실적이 주가에 직접 반영되지 않음.
• 그러나 자회사 지분가치(NAV) 대비 저평가 상태.
• 농심·농심켈로그·농심엔지니어링 등 그룹 핵심 계열사 지분 보유.

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🔑 주요 내용

1. 평가 절하 요인

• 독립적인 영업활동 없이 배당금·상표권 사용료 수익이 주 수입원.
• 자회사 실적이 직접 연결되지 않아 주가에 반영이 제한적.
• 현재 주가는 농심 그룹 지주사 할인율이 과도하게 적용된 수준.

 

1. 상승 여력

• 9월 12일 종가 기준 농심홀딩스의 NAV는 9.1조원.
• 이를 기준으로 계산 시 주가는 지분가치 대비 50% 할인 반영.
• 지주사 할인 축소 시 주가 상승 여력 충분.

 

1. 추가 개선 가능성

• 배당 확대 및 해외 상장 자회사 가치 상승 가능성.
• 농심의 연결 편입 논의도 잠재적 모멘텀.
• 오리온홀딩스, 매일홀딩스 등 사례와 비교 시 농심홀딩스도 구조적 개선 여지.
• 특히 자회사 지분율이 높고, 현금성 자산이 충분하여 배당 확대 여력 있음.

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📊 재무 및 주가 지표

• 2025E 매출액: 753억원
• 2025E 영업이익: 79억원
• EPS: 14,478원 (2024) → 16,118원 (2025E)
• P/E(2025E): 3.9배
• ROE(2025E): 6.4%

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✅ 결론:

농심홀딩스는 현재 NAV 대비 50% 할인 상태로 저평가되어 있으며,

향후 배당 확대·해외 상장 자회사 가치 반영·지주사 할인 축소 등이 실현될 경우 상승 여력 충분.

다만, 순수지주회사 특성상 자회사 실적이 직접 반영되지 않는 점은 한계.