한화투자증권 테스 리포트(2025.09.15) 요약

 

 

한화투자증권 #테스 리포트(2025.09.15) 요약

 

📌 핵심 요약

• 투자의견: Buy(유지)
• 목표주가: 45,000원 (현재가 37,650원, 상승여력 +19.5%)
• 투자포인트:
• 3분기 실적은 고객사 투자 타이밍 영향으로 둔화.
• 4분기부터 고객사 투자 본격화 → 실적 회복 기대.
• 내년까지 SK하이닉스향 신규 장비 공급 확대로 성장세 지속 전망.

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🔑 주요 내용

1. 3Q25 실적 전망

• 매출액 737억원(-10% QoQ), 영업이익 101억원(-51% QoQ).
• 고객사 투자 타이밍 이슈 및 중국 고객향 매출 감소 영향.
• SK하이닉스향 M15X 신규 투자 본격화 직전 단계.

 

1. 4Q25 실적 회복

• 매출액 891억원(+21% QoQ), 영업이익 192억원(+90% QoQ) 예상.
• SK하이닉스향 M15X 신규 투자 집행 본격화.
• 내년에도 P4 신설 라인 투자, M15X 증설 등으로 안정적 매출 기대.

 

1. 중장기 성장 동력

• 주요 고객사의 차세대 신규 장비(BSD, Low-k PECVD) 매출 기여.
• SK하이닉스향 신규 투자 확대가 가장 큰 모멘텀.
• 내년까지 꾸준한 증익(매출·이익 동반 성장) 전망.

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📊 재무 및 주가 지표

• 2025E 매출액: 5,392억원, 영업이익 66억원
• 2026E 매출액: 3,780억원, 영업이익 81억원
• EPS(2025E): 3,453원
• PER(2025E): 10.9배
• ROE(2025E): 17.0%

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✅ 결론:

테스는 단기적으로는 3분기 투자 공백으로 실적 둔화가 불가피하지만, 4분기부터 SK하이닉스 투자 재개 + 내년까지 P4 신규 라인 투자 지속으로 안정적인 성장세 전망.

**내년까지 "편안한 증익 구간"**에 진입할 것으로 평가되며, 목표주가 45,000원 유지.